समझाया: फेडरल रिजर्व सिग्नल, और भारतीय बाजार - सितंबर 2022

अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने 2023 तक दो दरों में बढ़ोतरी की संभावना का संकेत दिया है, जिससे बाजार सूचकांकों में गिरावट आई है। जबकि भारत में मुद्रास्फीति एक चिंता का विषय है, और यह देखा जाना बाकी है कि आरबीआई कैसे प्रतिक्रिया देता है, बाजार सहभागियों को मुद्रास्फीति के बारे में ज्यादा चिंता नहीं है अगर यह एक आर्थिक पलटाव के साथ आता है।

वाशिंगटन में फेडरल रिजर्व की इमारत। (द न्यूयॉर्क टाइम्स: टिंग शेन)

अमेरिका में डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल इंडेक्स 0.77% गिर गया और फेडरल रिजर्व द्वारा संकेत दिए जाने के बाद बुधवार को ट्रेजरी यील्ड बढ़ गई। 2023 तक दो दरों में बढ़ोतरी . भारत में, बेंचमार्क सेंसेक्स में मामूली गिरावट आई और गुरुवार को डॉलर के मुकाबले रुपया 1% से अधिक टूट गया। अगर फेड ने आर्थिक सुधार में प्रगति और अमेरिका में मुद्रास्फीति की स्थिति के अनुरूप अपनी स्थिति बदली, तो भारत में भी मुद्रास्फीति पर चिंताएं बढ़ रही हैं।





थोक मूल्य सूचकांक-आधारित (WPI) मुद्रास्फीति मई में 12.94% के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गई, जो ईंधन और कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि और कम आधार प्रभाव से प्रेरित थी। इसने मई में 6.30% की खुदरा मुद्रास्फीति में भी अनुवाद किया – छह महीने का उच्च जिसने भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा निर्धारित 4 ± 2% के मुद्रास्फीति लक्ष्य को तोड़ दिया। हालांकि यह देखा जाना बाकी है कि आरबीआई कैसे प्रतिक्रिया देता है, बाजार सहभागियों को लगता है कि अगर मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था में पलटाव के साथ आती है, तो यह निवेशकों के लिए एक बड़ी चिंता का विषय नहीं होना चाहिए।

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फेडरल रिजर्व ने क्या कहा?

अर्थव्यवस्था का समर्थन करने, रोजगार पैदा करने और लगभग 2% की मुद्रास्फीति हासिल करने के लिए वे एक उदार मौद्रिक नीति और बांड खरीद कार्यक्रम के साथ जारी रखेंगे, फेड अधिकारियों ने केंद्रीय बैंक की बांड खरीद की दर वृद्धि और एक अंतिम कमी, या टेपरिंग पर भी चर्चा की। कार्यक्रम।

मार्च में जो कहा गया था, उससे विचलन में, फेड ने संकेत दिया कि 2023 तक कम से कम दो दरों में बढ़ोतरी हो सकती है क्योंकि आर्थिक गतिविधि संकेतक मजबूत हुए हैं और मुद्रास्फीति में मजबूती आई है। कुछ सदस्य 2022 में कम से कम एक बार दरें बढ़ाने के पक्ष में थे। मार्च में, फेड ने संकेत दिया कि वे 2023 तक दरों को शून्य के करीब रखेंगे।



बुधवार को अपने बयान में, फेड ने कहा कि वह इस चुनौतीपूर्ण समय में अमेरिकी अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए अपने उपकरणों की पूरी श्रृंखला का उपयोग करने के लिए प्रतिबद्ध है … टीकाकरण पर प्रगति ने संयुक्त राज्य में कोविड -19 के प्रसार को कम कर दिया है। इस प्रगति और मजबूत नीतिगत समर्थन के बीच आर्थिक गतिविधि और रोजगार के संकेतक मजबूत हुए हैं।

वाशिंगटन में फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल। (एपी फोटो / सुसान वॉल्श, पूल, फाइल)

बाजारों की प्रतिक्रिया कैसी रही?

अमेरिका में ब्याज दरों में बढ़ोतरी का न केवल अमेरिका में बल्कि भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं में भी कर्ज और इक्विटी बाजारों पर असर पड़ा है, जिन्होंने पिछले एक साल में रिकॉर्ड विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (एफपीआई) देखा है।



फेड के संकेत के बाद, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल 265 अंक गिर गया और ट्रेजरी यील्ड मंगलवार को 1.498% से बढ़कर बुधवार को 1.569% हो गया। भारत में बेंचमार्क सेंसेक्स दिन के दौरान 461 अंक या 0.87% गिरकर गुरुवार को 52,323 पर बंद हुआ, जो 0.34% की गिरावट है। गुरुवार को डॉलर के मुकाबले रुपया 75 पैसे या 1% की गिरावट के साथ 74.08 पर बंद हुआ था।

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ब्याज दरों में जल्द बढ़ोतरी का क्या असर हो सकता है?

उम्मीद से पहले ब्याज दरों में बढ़ोतरी के फेड के संकेत के परिणामस्वरूप बॉन्ड यील्ड में वृद्धि हुई और डॉलर में मजबूती आई। साथ ही, यह उभरती अर्थव्यवस्थाओं में मुद्राओं और शेयर बाजारों को प्रभावित करता है।

अमेरिका में ब्याज दर में बढ़ोतरी की खबर से न केवल इक्विटी से अमेरिकी ट्रेजरी बांड में धन का बहिर्वाह होता है, बल्कि उभरती अर्थव्यवस्थाओं से अमेरिका में धन का बहिर्वाह भी होता है। विशेषज्ञों का कहना है कि प्रतिफल में वृद्धि से ऐसी स्थिति पैदा हो जाती है जहां वे इक्विटी के साथ प्रतिस्पर्धा करना शुरू कर देते हैं और इससे बाजार की गति प्रभावित होती है। डॉलर के मजबूत होने से रुपया भी दबाव में आने की उम्मीद है।



लेकिन कई लोगों को लगता है कि अगर अमेरिका और भारत में आर्थिक पलटाव मजबूत होता है, तो अमेरिका में ब्याज दरों में बढ़ोतरी और कुछ मुद्रास्फीति का असर एक बड़ी चिंता का विषय नहीं हो सकता है।



यदि मार्च में फेड के रुख ने बाजार को राहत और स्थिरता प्रदान की, क्योंकि इसने उन्हें लगभग दो साल का समय दिया, तो रुख में बदलाव से बाजारों में थोड़ी चौकसी रहने की उम्मीद है।

जून के बाद भारतीय पूंजी बाजारों में 14,500 करोड़ रुपये का एफपीआई प्रवाह देखा गया, यह देखा जाना बाकी है कि आने वाले हफ्तों और महीनों में प्रवाह की गति में मंदी है या नहीं।

घरेलू मुद्रास्फीति की चिंताएं क्या हैं?

थोक मुद्रास्फीति पांच महीने से बढ़ रही है, और इसके और बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी का असर बढ़ रहा है।

बड़ी संख्या में वस्तुओं के लिए, उनकी वैश्विक कीमतें अब उनकी घरेलू कीमतों में परिलक्षित हो रही हैं। उदाहरण के लिए, पेट्रोल, डीजल और एलपीजी में मई 2021 में क्रमश: 62.3%, 66.3% और 60.9% की मुद्रास्फीति देखी गई। खुदरा मुद्रास्फीति के लिए खाद्य मुद्रास्फीति घटक मई में पिछले महीने 1.96% से बढ़कर 5.01% हो गया। खुदरा मुद्रास्फीति को धक्का देने वाली कुछ वस्तुएं ईंधन थीं, जिन्होंने 11.6% (मार्च 2021 के बाद से सबसे अधिक), परिवहन और संचार में 12.6%, खाद्य तेल में 30.8% और दालों में 9.3% की मुद्रास्फीति दर्ज की।

क्या इसके ऊंचे रहने की उम्मीद है, और आरबीआई क्या कर सकता है?

वैश्विक स्तर पर कच्चे तेल और कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी से आने वाले महीनों में WPI मुद्रास्फीति और बढ़ने की उम्मीद है। अधिकांश विकसित देशों ने मौद्रिक प्रोत्साहन उपायों को चुना है, वैश्विक आर्थिक सुधार की उम्मीदों के बीच वैश्विक कमोडिटी की कीमतें बढ़ रही हैं। भारत में, महामारी की दूसरी लहर में कमी और टीकाकरण की बढ़ती संख्या ने मांग में सुधार और कच्चे माल की उच्च कीमतों की उम्मीदों को जन्म दिया है।

इससे खुदरा मुद्रास्फीति भी बढ़ेगी, जिससे केंद्रीय बैंक को विकास-मुद्रास्फीति की गतिशीलता को संतुलित करने के लिए कड़े कदम उठाने होंगे। हालांकि आरबीआई के अपने उदार रुख या नीति दर को जल्द ही बदलने की संभावना नहीं है, यह देखा जाना बाकी है कि यह ब्याज दरों पर दुनिया भर के घटनाक्रमों पर कैसे प्रतिक्रिया देता है। इस बीच, चूंकि आरबीआई द्वारा दर में कटौती की कोई और गुंजाइश नहीं है, इसलिए सभी की निगाहें विकास को गति देने के लिए राजकोषीय नीति कार्रवाई के लिए सरकार पर हैं।

क्या निवेशकों को चिंतित होना चाहिए?

यदि वैश्विक तरलता प्रवाह ने पिछले एक वर्ष में भारतीय बाजारों को बढ़ावा दिया है, तो विशेषज्ञों का कहना है कि अमेरिका में ब्याज दरों में वृद्धि और मासिक बांड खरीद कार्यक्रम (वर्तमान में $ 120 बिलियन / माह) की कमी से शेयर बाजार की गति प्रभावित हो सकती है। ये कारक, और घरेलू बाजार में बढ़ती मुद्रास्फीति, आर्थिक सुधार और विकास के साथ-साथ इक्विटी बाजार की गति के लिए महत्वपूर्ण होंगे।

जिस समय भारतीय रिजर्व बैंक दरों में वृद्धि करता है, उस समय भारतीय अर्थव्यवस्था का रिकवरी स्तर - जो अभी भी कुछ समय दूर हो सकता है - महत्वपूर्ण होगा। अमेरिकी हितों का समय और गति बढ़ा दी गई है और बांड खरीद कार्यक्रम का पतला होना भी भारत में इक्विटी बाजारों के लिए महत्वपूर्ण होगा, जो घोषणा के बाद धन का बहिर्वाह देख सकते हैं।

अगर फेड का तेजतर्रार लहजा दुनिया भर के इक्विटी निवेशकों के साथ अच्छा नहीं रहा, तो भारतीय शेयर बाजारों पर प्रभाव बहुत स्पष्ट नहीं था। आईसीआईसीआईडायरेक्ट डॉट कॉम के शोध प्रमुख पंकज पांडे ने कहा कि भविष्य में ब्याज दरें बढ़ाई जाएंगी, लेकिन उन्हें घुटने के बल चलने की प्रतिक्रिया की उम्मीद नहीं है। जबकि मुद्रास्फीति बढ़ रही है, अंतर्निहित (कारक) जो इसे चला रहा है वह अमेरिका और भारत दोनों में आर्थिक प्रतिक्षेप है। जबकि अमेरिका बांड खरीद कार्यक्रम की दरें बढ़ाने और कम करने से पहले अग्रिम चेतावनी देगा, यहां तक ​​​​कि भारत में भी आरबीआई कुछ समय के लिए मुद्रास्फीति की अनदेखी करना चाहता है। पांडे ने कहा कि अगर अर्थव्यवस्था अच्छा कर रही है तो मैं इसे बाजार के लिए एक बड़े नकारात्मक के रूप में नहीं देखता।