समझाया: सिलिकॉन वैली स्टार्टअप जिसने वॉल स्ट्रीट अराजकता का कारण बना

रॉबिनहुड का संकट एक परिचित आख्यान का अनुसरण करता है: एक सिलिकॉन वैली कंपनी जिसने एक उद्योग को बाधित करने का वादा किया था, उसे उन ताकतों से दूर किया जा रहा है, जिन्हें नियामकों द्वारा नियंत्रित किया जाना है, या इस मामले में, जिस उद्योग ने इसे बदलने का वादा किया था

ऑनलाइन दलालों ने परंपरागत रूप से प्रत्येक व्यापार के लिए लगभग $ 10 का शुल्क लिया था, लेकिन रॉबिनहुड ने कहा कि इसके फोन ऐप के ग्राहक मुफ्त में व्यापार कर सकते हैं। इस कदम से युवा निवेशकों की भीड़ उमड़ी। (ब्लॉमबर्ग)

(नथानिएल पॉपर, मैट फिलिप्स, केट केली और तारा सीगल बर्नार्ड द्वारा लिखित)

ऑनलाइन ट्रेडिंग ऐप रॉबिनहुड एक सांस्कृतिक घटना बन गया और वॉल स्ट्रीट के पारंपरिक द्वारपालों से शेयर बाजार को दूर करने और लोगों को व्यापार करने देने के वादे के साथ एक सिलिकॉन वैली प्रिय - लाखों डॉलर को जोखिम में डालना जितना आसान है उतना ही आसान बनाना एक उबेर।

पिछले हफ्ते, हेज फंड के बड़े लोगों के खिलाफ शौकिया व्यापारियों को बाजार उन्माद के बीच में, उस लिबास को चिपकाना शुरू कर दिया। जैसा कि यह निकला, रॉबिनहुड उसी उद्योग की दया पर था जिसे उसने ऊपर उठाने की कसम खाई थी।

यह उन्माद उस समय संकट में बदल गया जब रॉबिनहुड के कई आर्मचेयर निवेशक, जो एक वीडियो गेम रिटेलर गेमस्टॉप के विकल्प और शेयर खरीद रहे थे, ने उन दांवों को बढ़ा दिया और एएमसी एंटरटेनमेंट सहित अन्य शेयरों में बड़े ट्रेड करना शुरू कर दिया।

जैसे-जैसे व्यापारिक उन्माद बढ़ता गया, वित्तीय प्रणाली के जोखिम में कमी तंत्र - जिसे क्लियरिंगहाउस नामक शेयर बाजार के केंद्र में अस्पष्ट संस्थाओं द्वारा प्रबंधित किया जाता है - गुरुवार को शुरू हुआ, जिससे रॉबिनहुड को व्यापार करने में सक्षम होने के लिए आपातकालीन नकदी खोजने के लिए मजबूर होना पड़ा। इसे ग्राहकों को भारी कारोबार वाले कई शेयरों को खरीदने से रोकना पड़ा और 500 मिलियन डॉलर से अधिक की बैंक लाइन ऑफ क्रेडिट पर आकर्षित करना पड़ा। गुरुवार की रात, कंपनी ने अपने मौजूदा निवेशकों से $ 1 बिलियन से अधिक का आपातकालीन निवेश भी लिया।

एक उच्च उड़ान वाला स्टार्टअप अचानक एक अभिभूत, अजीब कंपनी की तरह लग रहा था।

ब्रोकरेज और ट्रेडिंग फर्म एबेल नोसर के सह-मुख्य कार्यकारी अधिकारी पीटर वीलर ने कहा कि मार्केटिंग के दृष्टिकोण से वे खुद को नए, इनोवेटिव, कूल के रूप में पेश करते हैं। मुझे लगता है कि हर कोई गायब है, जब आप प्याज को वापस छीलते हैं तो वे सिर्फ एक भारी विनियमित व्यवसाय होते हैं।

रॉबिनहुड का संकट एक परिचित कथा का अनुसरण करता है: एक सिलिकॉन वैली कंपनी जिसने एक उद्योग को बाधित करने का वादा किया था, उसे उन ताकतों से दूर किया जा रहा है, जिन्हें नियामकों द्वारा नियंत्रित किया जाना है, या इस मामले में, उद्योग ने इसे बदलने का वादा किया है। इसका दायरा फेसबुक और गूगल से बिल्कुल अलग नहीं है, जिसने अरबों लोगों के मेलजोल और जानकारी की खोज करने के तरीकों को बदल दिया है, लेकिन अब वे सांसदों और नाराज जनता के क्रॉस हेयर में फंस गए हैं।

टीडी अमेरिट्रेड के एक पूर्व ट्रेडिंग एक्जीक्यूटिव और हेल्दी मार्केट्स एसोसिएशन के सह-संस्थापक क्रिस नेगी ने कहा, वे यह समझे बिना कि सड़क कैसे पक्की है और मौजूदा गार्ड रेल के लिए कोई सम्मान नहीं है, वे सड़क के नियमों को बदलने की कोशिश कर रहे थे। गैर-लाभकारी जो बाजार सहभागियों को शिक्षित करना चाहता है। इसने अपने ग्राहकों के लिए जोखिम पैदा किया और बाजार के लिए अधिक व्यापक रूप से प्रणालीगत जोखिम पैदा किया।

असफलता के लगभग निश्चित रूप से कंपनी के लिए परिणाम होंगे। प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने शुक्रवार को कहा कि वह किसी भी कार्रवाई की बारीकी से समीक्षा करेगा जो निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकती है या अन्यथा कुछ प्रतिभूतियों के व्यापार की उनकी क्षमता को अनुचित रूप से बाधित कर सकती है। गलियारे के दोनों किनारों के सांसदों ने शिकायतों पर सुनवाई का आह्वान किया कि ग्राहकों को व्यापार से बाहर कर दिया गया था।

रॉबिनहुड ने गुरुवार को कुछ ट्रेडिंग सीमित कर दी और स्टॉक की कीमत गिर गई, उग्र उपयोगकर्ताओं ने ऑनलाइन ऐप स्टोर को विट्रियल समीक्षाओं के साथ भर दिया, कुछ ने रॉबिनहुड पर वॉल स्ट्रीट की बोली लगाने का आरोप लगाया। दूसरों ने कंपनी पर उनके द्वारा किए गए नुकसान के लिए मुकदमा दायर किया। रॉबिनहुड की निरंतर भेद्यता, $ 1 बिलियन जुटाने के बाद भी, शुक्रवार को स्पष्ट हो गई जब उसने 50 से अधिक शेयरों में व्यापार को प्रतिबंधित कर दिया।

रॉबिनहुड ने शुक्रवार रात एक ब्लॉग पोस्ट में कहा, ऐसा इसलिए नहीं था क्योंकि हम लोगों को इन शेयरों को खरीदने से रोकना चाहते थे। इसके बजाय, स्टार्टअप ने कहा, उसने अस्थिर शेयरों में खरीदारी को प्रतिबंधित कर दिया ताकि वह अपने समाशोधन गृहों द्वारा लगाए गए जमा आवश्यकताओं को आराम से पूरा कर सके, जो कि सप्ताह के दौरान दस गुना बढ़ गया था।

इनमें से कोई भी इसके विकास को धीमा नहीं कर रहा है। यहां तक ​​​​कि रॉबिनहुड के कार्यों ने मौजूदा ग्राहकों को नाराज कर दिया, लेकिन यह नए लोगों को जीत रहा था। डेटा प्रदाता, एपटोपिया के अनुसार, ऐप को गुरुवार को 177,000 से अधिक बार डाउनलोड किया गया था, जो पिछले सप्ताह की तुलना में दैनिक डाउनलोड दर से दोगुना था, और उस दिन इसके मोबाइल ऐप पर 2.7 मिलियन दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता थे, जो अब तक का सबसे अधिक है। यह अपने प्रतिद्वंद्वियों से अधिक है - श्वाब, टीडी अमेरिट्रेड, ई * ट्रेड, फिडेलिटी और वेबुल - संयुक्त।

सभी विकास, कुछ रेलिंग

रॉबिनहुड के लिए विवाद कोई नई बात नहीं है।

2013 में कंपनी बनाने वाले स्टैनफोर्ड के दो सहपाठियों ने शुरू से ही कहा था कि उनका ध्यान किसी को भी व्यापार उपलब्ध कराकर वित्त को लोकतांत्रिक बनाने पर था। ऐसा करने के लिए, मेनलो पार्क, कैलिफ़ोर्निया, कंपनी ने बार-बार उपयोगकर्ता के अनुकूल सॉफ़्टवेयर, ब्रश मार्केटिंग और मौजूदा नियमों और संस्थानों की अवहेलना के क्लासिक सिलिकॉन वैली फॉर्मूला को नियोजित किया है।

ऑनलाइन दलालों ने परंपरागत रूप से प्रत्येक व्यापार के लिए लगभग $ 10 का शुल्क लिया था, लेकिन रॉबिनहुड ने कहा कि इसके फोन ऐप के ग्राहक मुफ्त में व्यापार कर सकते हैं। इस कदम से युवा निवेशकों की भीड़ उमड़ी।

अपने व्यवसाय के निर्माण में, कंपनी ने अकादमिक शोध की अवहेलना करते हुए दिखाया कि कितनी बार, घर्षण रहित व्यापार आमतौर पर निवेशकों के लिए अच्छे वित्तीय परिणाम नहीं देता है। पिछली गर्मियों में ग्राहकों के लिए जोखिम तब स्पष्ट हो गया जब कॉलेज के एक 20 वर्षीय छात्र के सुसाइड नोट में उसकी मौत के लिए सिक्स-फिगर ट्रेडिंग लॉस को जिम्मेदार ठहराया गया।

रॉबिनहुड ने नौसिखियों के बीच विकल्प व्यापार को भी लोकप्रिय बनाया। एक विकल्प आम तौर पर एक स्टॉक खरीदने से सस्ता होता है, लेकिन इसमें बहुत बड़ा और तेज लाभ और हानि होने की क्षमता होती है, यही वजह है कि नियामकों और दलालों ने पारंपरिक रूप से इन वित्तीय अनुबंधों में अधिक परिष्कृत व्यापारियों के लिए व्यापार को प्रतिबंधित कर दिया है।

इस बीच, रॉबिनहुड के विपणन ने इस तथ्य पर ध्यान दिया कि इसके व्यापार मॉडल और मुफ्त व्यापार का भुगतान वॉल स्ट्रीट फर्मों को ग्राहक के ऑर्डर बेचकर किया गया था, जिसे ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान के रूप में जाना जाता है। सिटाडेल सिक्योरिटीज और वर्चु फाइनेंशियल जैसी बड़ी ट्रेडिंग फर्म रॉबिनहुड को हर बार अपने ग्राहकों के लिए खरीदने या बेचने के लिए एक छोटा सा शुल्क देती हैं, आमतौर पर प्रति शेयर एक पैसा का एक अंश। ये व्यापारिक फर्में, बदले में, किसी भी स्टॉक ट्रेड पर खरीदने और बेचने की कीमत के बीच, स्प्रेड के रूप में जाने जाने वाले अंतर को पॉकेट में डालकर पैसा कमाती हैं, और जितने अधिक ट्रेडों को संभालती हैं, उनका संभावित राजस्व उतना ही अधिक होता है। कई अन्य ऑनलाइन दलाल एक समान प्रणाली पर भरोसा करते हैं, लेकिन रॉबिनहुड ने अन्य ऑनलाइन दलालों की तुलना में प्रत्येक व्यापार के लिए काफी अधिक एकत्र करने के लिए बातचीत की है, द न्यूयॉर्क टाइम्स ने पाया है।

रॉबिनहुड के विपणन और अंतर्निहित यांत्रिकी के बीच बेमेल ने पिछले महीने एसईसी से $ 65 मिलियन का जुर्माना लगाया। एजेंसी ने कहा कि रॉबिनहुड ने ग्राहकों को गुमराह किया था कि वॉल स्ट्रीट फर्मों द्वारा ग्राहक ट्रेडों को पारित करने के लिए इसे कैसे भुगतान किया गया था।

रॉबिनहुड भी नियामकों से दूर चला गया है क्योंकि यह नए उत्पादों को जारी करने के लिए दौड़ा है। दिसंबर 2018 में, कंपनी ने कहा कि वह एक चेकिंग और बचत खाते की पेशकश करेगी जिसका बीमा सिक्योरिटीज इन्वेस्टर प्रोटेक्शन कॉर्प या एसआईपीसी द्वारा किया जाएगा, जो ब्रोकरेज फर्म के विफल होने पर निवेशकों की सुरक्षा करता है।

लेकिन एसआईपीसी के तत्कालीन मुख्य कार्यकारी ने कहा कि उन्होंने रॉबिनहुड की योजना के बारे में नहीं सुना था, और उन्होंने बताया कि एसआईपीसी सादे-वेनिला बचत खातों की रक्षा नहीं करता है - यह फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कार्पोरेशन का काम होगा। इसमें लगभग एक साल लग गया रॉबिनहुड के लिए उत्पाद को फिर से पेश करने के लिए, एक ब्लॉग पोस्ट में यह कहते हुए कि उसने अपनी पिछली घोषणा के साथ गलतियाँ कीं।

वित्तीय फर्म सेरुल्ली एसोसिएट्स के ब्रोकरेज विश्लेषक स्कॉट स्मिथ ने कहा, वे बड़ी धूम मचाने की कोशिश में गए और उन्हें अक्सर पीछे हटना पड़ा।

वॉल स्ट्रीट के साथ संघर्ष

रॉबिनहुड की महत्वाकांक्षाएं और शौकियापन हाल के हफ्तों में छोटे निवेशकों के रूप में टकरा गए, उनमें से कई वॉल स्ट्रीट के प्रभुत्व को चुनौती देने के मिशन पर थे, उन्होंने गेमस्टॉप और अन्य कंपनियों के स्टॉक को बढ़ाने के लिए अपने मुक्त व्यापार का इस्तेमाल किया। विकल्प अनुबंधों पर बड़े पैमाने पर अटकलों ने गेमटॉप के शेयरों को 12 जनवरी को लगभग 20 डॉलर से बढ़ाकर गुरुवार को लगभग 500 डॉलर करने में मदद की - एक रैली जिसने रॉबिनहुड को अपने ग्राहकों पर ब्रेक मारने के लिए मजबूर किया।

एक संस्था जिसने पिछले सप्ताह रॉबिनहुड को पीछे छोड़ दिया, वह एक क्लियरिंगहाउस है जिसे डिपॉजिटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्प कहा जाता है। रॉबिनहुड सहित इसके सदस्य वित्तीय संस्थानों के स्वामित्व में, DTCC अधिकांश स्टॉक ट्रेडिंग को मंजूरी देता है और अनिवार्य रूप से सुनिश्चित करता है कि पैसा और शेयर समाप्त हो जाते हैं। दाहिने हाथ। (विकल्प ट्रेडों को किसी अन्य संस्था द्वारा मंजूरी दी जाती है।)

लेकिन डीटीसीसी की भूमिका सिर्फ लिपिकीय से ज्यादा है। क्लियरिंगहाउसों को यह सुनिश्चित करके अत्यधिक जोखिम से एक विशेष बाजार को बचाने में मदद करनी चाहिए कि अगर एक भी वित्तीय खिलाड़ी टूट जाता है, तो यह संक्रमण पैदा नहीं करता है। अपना काम करने के लिए, डीटीसीसी को अपने सदस्यों को नकदी की एक कुशन रखने की आवश्यकता होती है जिसे यदि आवश्यक हो तो सिस्टम को स्थिर करने के लिए रखा जा सकता है। और जब स्टॉक बेतहाशा स्विंग कर रहे हों या ट्रेडिंग की हड़बड़ी हो, तो प्रत्येक सदस्य से कुशन का आकार - जिसे मार्जिन कॉल के रूप में जाना जाता है - अल्प सूचना पर बढ़ सकता है।

गुरुवार सुबह ऐसा ही हुआ। DTCC ने अपनी सदस्य फर्मों को सूचित किया कि कुल कुशन, जो उस समय 26 बिलियन डॉलर था, को 33.5 बिलियन डॉलर तक बढ़ने की जरूरत है - घंटों के भीतर। क्योंकि रॉबिनहुड के ग्राहक इतने अधिक व्यापार के लिए जिम्मेदार थे, रॉबिनहुड बिल के एक महत्वपूर्ण हिस्से को स्थापित करने के लिए जिम्मेदार था।

DTCC की मांग परक्राम्य नहीं है। एक फर्म जो अपने मार्जिन कॉल को पूरा नहीं कर सकती है, वह प्रभावी रूप से स्टॉक ट्रेडिंग व्यवसाय से बाहर हो जाती है क्योंकि डीटीसीसी अपने ट्रेडों को और अधिक स्पष्ट नहीं करेगा। नैस्डैक के पूर्व मुख्य कार्यकारी और वर्चु फाइनेंशियल के वर्तमान अध्यक्ष रॉबर्ट ग्रीफेल्ड ने कहा, यदि आप एक व्यापार को मंजूरी नहीं दे सकते हैं, तो आप एक व्यापार का व्यापार नहीं कर सकते। आप द्वीप से बाहर हैं। आपको भगा दिया गया है।

सिटाडेल सिक्योरिटीज और जेपी मॉर्गन चेज़ जैसे दिग्गज खिलाड़ियों के लिए, अल्प सूचना पर अतिरिक्त सैकड़ों मिलियन डॉलर का उत्पादन करना कोई समस्या नहीं थी। लेकिन रॉबिनहुड जैसे स्टार्टअप के लिए, यह एक पागल हाथापाई थी।`
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जबकि इसने अपनी क्रेडिट लाइन और निवेशकों से आवश्यक नकदी को एक साथ जोड़ दिया, रॉबिनहुड ने ग्राहकों को GameStop, AMC और अन्य शेयर खरीदने से सीमित कर दिया। रॉबिनहुड ने अपने ब्लॉग पोस्ट में कहा कि अपने निवेशकों को इन अस्थिर शेयरों को बेचने की अनुमति देना - लेकिन उन्हें खरीदना नहीं - इसके जोखिम स्तर को कम किया और अतिरिक्त नकदी की आवश्यकताओं को पूरा करने में मदद की।

अंततः, कंपनी अपने कुछ मौजूदा निवेशकों से लगभग 1 बिलियन डॉलर एक साथ खींचने में सफल रही, जिसमें उद्यम फर्म सिकोइया कैपिटल और रिबिट कैपिटल शामिल हैं। एक स्वीटनर के रूप में, रॉबिनहुड ने उन निवेशकों को विशेष शेयर जारी किए जो इस साल की शुरुआत में कंपनी के सार्वजनिक होने पर उन्हें एक बेहतर सौदा देंगे।

लेकिन त्वरित सौदे ने एक से अधिक पर्यवेक्षकों को अपना सिर खुजला दिया।

एक ऑनलाइन ब्रोकर को रातों-रात एक अरब डॉलर के निवेश की आवश्यकता कैसे पड़ती है? निजी-इक्विटी फर्म एलिवेशन पार्टनर्स की सह-स्थापना करने वाले एक लंबे समय के निवेशक रोजर मैकनेमी से पूछा। इसके बारे में कुछ ऐसा है जो कहता है कि कोई वास्तव में डरता है कि क्या हो रहा है।

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