समझाया गया: बांड, प्रतिफल और व्युत्क्रम

जैसा कि वैश्विक स्तर पर मंदी की चर्चा तेज हो रही है, बॉन्ड यील्ड पर गहरी नजर रखी जा रही है। एक सरकारी बॉन्ड यील्ड कर्व सबसे सटीक रूप से दर्शाता है कि निवेशक वर्तमान और भविष्य की आर्थिक विकास संभावनाओं के बारे में क्या सोचते हैं।

प्रत्येक बांड का एक अंकित मूल्य और एक कूपन भुगतान होता है। बांड की कीमत भी होती है, जो बांड के अंकित मूल्य के बराबर हो भी सकती है और नहीं भी।

हाल के महीनों में बॉन्ड प्रतिफल वैश्विक स्तर पर और भारत के भीतर समाचार रिपोर्टों में छपा है। भारत में, केंद्रीय बजट के मद्देनजर सरकारी बॉन्ड प्रतिफल में तेजी से गिरावट आई है, हालांकि वे पिछले कुछ हफ्तों में अपने निचले स्तर से नीचे आ गए हैं। अंतरराष्ट्रीय स्तर पर, अमेरिकी ट्रेजरी बांड प्रतिफल पिछले सप्ताह गिर गया, लेकिन वे भी नरम हो गए हैं क्योंकि यह स्पष्ट हो गया है कि लगभग हर जगह सरकारों ने आर्थिक विकास को बढ़ावा देने की इच्छा दिखाई है।

बांड क्या हैं?

बांड पैसे उधार लेने का एक साधन है। यह एक आईओयू की तरह है। किसी देश की सरकार या किसी कंपनी द्वारा धन जुटाने के लिए बांड जारी/जारी किया जा सकता है। चूंकि सरकारी बॉन्ड (भारत में सरकारी प्रतिभूतियां, यूएस में ट्रेजरी और यूके में गिल्ट्स के रूप में संदर्भित) सॉवरेन की गारंटी के साथ आते हैं, इसलिए उन्हें सबसे सुरक्षित निवेशों में से एक माना जाता है। नतीजतन, वे निवेश (या उपज) पर सबसे कम रिटर्न भी देते हैं। कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश जोखिम भरा होता है क्योंकि विफलता की संभावना (और, इसलिए, कंपनी द्वारा ऋण नहीं चुकाने की संभावना) अधिक होती है।

बॉन्ड यील्ड क्या हैं?

सीधे शब्दों में कहें तो बॉन्ड की यील्ड रिटर्न की प्रभावी दर है जो वह कमाता है। लेकिन वापसी की दर निश्चित नहीं है - यह बांड की कीमत के साथ बदलती है। लेकिन इसे समझने के लिए, पहले यह समझना होगा कि बांड कैसे संरचित होते हैं। प्रत्येक बांड का एक अंकित मूल्य और एक कूपन भुगतान होता है। बांड की कीमत भी होती है, जो बांड के अंकित मूल्य के बराबर हो भी सकती है और नहीं भी।

मान लीजिए कि 10 साल के सरकारी प्रतिभूति का अंकित मूल्य 100 रुपये है, और इसका कूपन भुगतान 5 रुपये है। इस बांड के खरीदार सरकार को 100 रुपये (अंकित मूल्य) देंगे; बदले में, सरकार उन्हें अगले 10 वर्षों के लिए हर साल 5 रुपये (कूपन भुगतान) का भुगतान करेगी, और कार्यकाल के अंत में उनके 100 रुपये का भुगतान करेगी। इस मामले में, बांड की प्रतिफल, या प्रभावी ब्याज दर, 5% है। यील्ड आज 100 रुपये के साथ बिदाई के लिए निवेशक का इनाम है, लेकिन इसके बिना 10 साल तक रहने के लिए।

विभिन्न प्रकार के उपज वक्र

पैदावार क्यों और कैसे घटती है?

ऐसी स्थिति की कल्पना करें जिसमें केवल एक बांड हो, और दो खरीदार हों (या सरकार को उधार देने के इच्छुक लोग)। ऐसे परिदृश्य में, दो खरीदारों द्वारा प्रतिस्पर्धी बोली के कारण बांड का बिक्री मूल्य 100 रुपये से 105 रुपये या 110 रुपये तक जा सकता है। महत्वपूर्ण बात यह है कि अगर बांड 110 रुपये में बेचा जाता है, तो भी 5 रुपये का कूपन भुगतान नहीं बदलेगा। इस प्रकार, जैसे ही बांड की कीमत 100 रुपये से बढ़कर 110 रुपये हो जाती है, प्रतिफल 4.5% तक गिर जाता है।

इसी तरह, यदि व्यापक अर्थव्यवस्था में ब्याज दर एक बांड द्वारा वादा किए गए प्रारंभिक कूपन भुगतान से अलग है, तो बाजार की ताकतें जल्दी से सुनिश्चित करती हैं कि उपज अर्थव्यवस्था की ब्याज दर के साथ संरेखित होती है। उस अर्थ में, जी-सेक प्रतिफल एक अर्थव्यवस्था में प्रचलित ब्याज दर के साथ निकटता से जुड़ा हुआ है। उपरोक्त उदाहरण के संदर्भ में, यदि प्रचलित ब्याज दर 4% है और सरकार 5% की उपज के साथ एक बांड की घोषणा करती है (अर्थात, 100 रुपये का अंकित मूल्य और 5 रुपये का कूपन) तो बहुत से लोग करेंगे उच्च ब्याज दर अर्जित करने के लिए इस तरह के बॉन्ड को खरीदने के लिए जल्दबाजी करें। यह बढ़ी हुई मांग बांड की कीमतों को आगे बढ़ाना शुरू कर देगी, भले ही प्रतिफल गिर जाए। यह तब तक जारी रहेगा जब तक बांड की कीमत 125 रुपये तक नहीं पहुंच जाती - उस समय, 5 रुपये का कूपन भुगतान 4% की उपज के बराबर होगा, बाकी अर्थव्यवस्था के समान।

अर्थव्यवस्था में प्रचलित ब्याज दर के अनुरूप पैदावार लाने की यह प्रक्रिया विपरीत तरीके से काम करती है जब ब्याज दरें शुरू में वादा किए गए प्रतिफल से अधिक होती हैं।

वर्तमान में अमेरिकी सरकार के बॉन्ड यील्ड का क्या हो रहा है? इसका क्या मतलब है?

वैश्विक अर्थव्यवस्था पिछले दो वर्षों के बेहतर हिस्से के लिए धीमी हो रही है। कुछ सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाएं या तो धीमी दर से बढ़ रही हैं (जैसे कि अमेरिका और चीन) या वास्तव में अनुबंध (जैसे जर्मनी)।

नतीजतन, पिछले हफ्ते, अमेरिकी ट्रेजरी बांड की पैदावार में तेजी से गिरावट आई क्योंकि जर्मनी और चीन में मंदी की पुष्टि हुई थी। कारण: अमेरिका के अंदर और बाहर दोनों जगह निवेशकों ने सोचा कि अगर विकास की संभावनाएं कम हो रही हैं, तो शेयरों या यहां तक ​​​​कि जोखिम वाली संपत्तियों में निवेश करने का कोई मतलब नहीं है। इसके बजाय, किसी ऐसी चीज़ में निवेश करना अधिक समझदारी थी, जो सुरक्षित और तरल दोनों हो (अर्थात, ऐसी चीज़ जिसे जल्दी से नकदी में परिवर्तित किया जा सकता है)। इस संबंध में यूएस ट्रेजरी बांड सबसे सुरक्षित दांव हैं। इसलिए, कई निवेशक यूएस ट्रेजरी बांड खरीदने के लिए लाइन में खड़े थे, जिसके कारण उनकी कीमतें बढ़ गईं और उनकी प्रतिफल में तेजी से गिरावट आई।

10 साल के सरकारी बॉन्ड की यील्ड में गिरावट ने दिखाया कि बॉन्ड निवेशकों को भविष्य में पैसे की मांग में गिरावट की उम्मीद थी। इसलिए भविष्य में ब्याज दरें कम रहने की संभावना है। भविष्य में पैसे की कम मांग, बदले में, तभी होगी जब विकास और लड़खड़ाएगा। इसलिए सरकारी बॉन्ड यील्ड में गिरावट आम तौर पर सुझाव देती है कि आर्थिक प्रतिभागियों को भविष्य में विकास धीमा होने की उम्मीद है।

बेशक, बॉन्ड यील्ड बस यही संकेत दे रही है - वे भविष्य में विकास को कम करने का कारण नहीं बनते हैं।

और उपज वक्र क्या है, और इसका क्या अर्थ है?

एक यील्ड कर्व अलग-अलग समय के क्षितिज पर बांड (समान क्रेडिट रेटिंग के साथ) के लिए प्रतिफल का एक ग्राफिकल प्रतिनिधित्व है। आमतौर पर, इस शब्द का उपयोग सरकारी बॉन्ड के लिए किया जाता है - जो समान संप्रभु गारंटी के साथ आते हैं। तो अमेरिकी कोषागारों के लिए यील्ड कर्व दिखाता है कि जब कार्यकाल (या वह समय जिसके लिए कोई सरकार को उधार देता है) बदलता है तो यील्ड कैसे बदलती है।

यदि बांड निवेशक अमेरिकी अर्थव्यवस्था के सामान्य रूप से बढ़ने की उम्मीद करते हैं, तो वे लंबी अवधि के लिए उधार देने पर अधिक पुरस्कृत होने की उम्मीद करेंगे (अर्थात अधिक उपज प्राप्त करें)। यह एक सामान्य - ऊपर की ओर झुका हुआ - उपज वक्र (चार्ट देखें) को जन्म देता है।

इस उपज वक्र की स्थिरता इस बात से निर्धारित होती है कि किसी अर्थव्यवस्था के कितनी तेजी से बढ़ने की उम्मीद है। इससे जितनी तेजी से बढ़ने की उम्मीद है, उतनी ही लंबी अवधि के लिए अधिक उपज होगी। जब अर्थव्यवस्था के केवल मामूली रूप से बढ़ने की उम्मीद की जाती है, तो उपज वक्र सपाट होता है।

फिर उपज उलटा क्या है, और इसका क्या अर्थ है?

यील्ड इनवर्जन तब होता है जब लंबी अवधि के बॉन्ड पर यील्ड छोटी अवधि के बॉन्ड की यील्ड से कम हो जाती है। यह भी पिछले हफ्ते हुआ था जब 10 साल की ट्रेजरी उपज 2 साल की ट्रेजरी उपज से नीचे गिर गई थी।

एक उपज उलटा आम तौर पर एक मंदी को दर्शाता है। एक उलटा उपज वक्र दर्शाता है कि निवेशक भविष्य की वृद्धि में तेजी से गिरावट की उम्मीद करते हैं; दूसरे शब्दों में, पैसे की मांग आज की तुलना में बहुत कम होगी और इसलिए पैदावार भी कम है।

मंदी की भविष्यवाणी करने में उपज उलटा कितना अच्छा है?

हालांकि अमेरिकी वाणिज्य सचिव विल्बर रॉस को सोमवार को यह कहते हुए उद्धृत किया गया था कि अंततः मंदी आएगी लेकिन यह उलटा उतना विश्वसनीय नहीं है, जैसा कि लोग सोचते हैं, फिर भी अमेरिकी आंकड़े ऐतिहासिक रूप से दिखाते हैं कि 1960 के दशक के मध्य में एक प्रकरण को छोड़कर, एक उपज उलटा हमेशा एक मंदी के बाद किया गया है।

अपने दोस्तों के साथ साझा करें: