समझाया: बॉन्ड यील्ड में वृद्धि का निवेशकों के लिए क्या मतलब है, सरकार

घरेलू और वैश्विक बॉन्ड प्रतिफल में अचानक वृद्धि ने हाल ही में दुनिया भर के इक्विटी बाजार सहभागियों के उत्साह को कम कर दिया।

बॉन्ड यील्ड एक निवेशक को उस बॉन्ड पर या किसी विशेष सरकारी सुरक्षा पर मिलने वाला रिटर्न है।

सरकारी प्रतिभूतियों पर प्रतिफल में वृद्धि या संयुक्त राज्य अमेरिका और भारत में बांड ने अन्य परिसंपत्ति वर्गों, विशेष रूप से शेयर बाजारों और यहां तक ​​कि सोने पर नकारात्मक प्रभाव पर चिंता पैदा कर दी है। भारत में 10-वर्षीय बॉन्ड पर प्रतिफल हाल के निचले स्तर 5.76% से बढ़कर 6.20% हो गया, जो अमेरिकी प्रतिफल में वृद्धि के अनुरूप था, शेयर बाजार के माध्यम से घबराहट भेज रहा था, जहां पिछले सप्ताह बेंचमार्क सेंसेक्स 2,300 अंक गिर गया था।

70.55 लाख करोड़ रुपये से अधिक की सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) के बकाया और सरकार की सरकारी प्रतिभूतियों के माध्यम से बाजार से अधिक उधार लेने की योजना के साथ, आने वाले महीनों में प्रतिफल की गति पर नजर रखी जाएगी।

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बॉन्ड यील्ड क्यों बढ़ती है?

बॉन्ड यील्ड एक निवेशक को उस बॉन्ड पर या किसी विशेष सरकारी सुरक्षा पर मिलने वाला रिटर्न है। प्रतिफल को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारक भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति है, विशेष रूप से ब्याज दरों के पाठ्यक्रम, सरकार की वित्तीय स्थिति और उसके उधार कार्यक्रम, वैश्विक बाजार, अर्थव्यवस्था और मुद्रास्फीति। महामारी की गणना में गड़बड़ी के साथ, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने 2021-22 के लिए राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 6.8% (मूल लक्ष्य 3.5%) पर आंका है, और इसे 2025-26 तक 4.5% से कम करने का लक्ष्य है।

ब्याज दरों में गिरावट से बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं, और बॉन्ड यील्ड गिरती है - और बढ़ती ब्याज दरें बॉन्ड की कीमतों में गिरावट का कारण बनती हैं, और बॉन्ड यील्ड में वृद्धि होती है। संक्षेप में, बांड प्रतिफल में वृद्धि का मतलब है कि मौद्रिक प्रणाली में ब्याज दरें गिर गई हैं, और निवेशकों (जो बांड और सरकारी प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं) के प्रतिफल में गिरावट आई है।

यील्ड में तेजी ने शेयर बाजारों को कैसे प्रभावित किया है?

घरेलू और वैश्विक बॉन्ड प्रतिफल में अचानक वृद्धि ने हाल ही में दुनिया भर के इक्विटी बाजार सहभागियों के उत्साह को कम कर दिया। 2013 के टेंपर टैंट्रम ने बॉन्ड यील्ड और स्टॉक मार्केट के बीच संबंध को दिखाया - बॉन्ड यील्ड में अचानक वृद्धि के कारण बाजारों में गिरावट आई, क्योंकि बड़े पैमाने पर बॉन्ड की बिक्री देखी गई थी। बॉन्ड यील्ड इक्विटी रिटर्न के व्युत्क्रमानुपाती होते हैं; जब बॉन्ड यील्ड में गिरावट आती है, तो इक्विटी मार्केट का प्रदर्शन बेहतर होता है, और जब यील्ड बढ़ती है, तो इक्विटी मार्केट का रिटर्न लड़खड़ाने लगता है। सैमको सिक्योरिटीज के इक्विटी रिसर्च प्रमुख निराली शाह ने कहा कि यह इस सप्ताह निफ्टी के सुधार के कारणों में से एक हो सकता है।

परंपरागत रूप से, जब बॉन्ड यील्ड बढ़ती है, तो निवेशक इक्विटी और बॉन्ड में निवेश को फिर से निवेश करना शुरू कर देते हैं, क्योंकि वे अधिक सुरक्षित होते हैं। जैसे-जैसे बॉन्ड यील्ड बढ़ती है, इक्विटी में निवेश की अवसर लागत बढ़ती है और इक्विटी कम आकर्षक हो जाती है।

इसके अलावा, बॉन्ड यील्ड में वृद्धि से कंपनियों के लिए पूंजी की लागत बढ़ जाती है, जो बदले में उनके शेयरों के मूल्यांकन को संकुचित करती है। जब आरबीआई रेपो रेट में कटौती या बढ़ोतरी करता है तो निवेशक यही देखते हैं। रेपो दर में कटौती से कंपनियों के लिए उधार लेने की लागत कम हो जाती है, जिससे शेयर की कीमतों में वृद्धि होती है, और इसके विपरीत।

उधार कार्यक्रम और अर्थव्यवस्था कैसे प्रभावित होगी?

जब बांड प्रतिफल बढ़ता है, तो भारतीय रिजर्व बैंक को नीलामी के दौरान निवेशकों को उच्च कट-ऑफ मूल्य/उपज की पेशकश करनी पड़ती है। इसका मतलब है कि उधार लेने की लागत ऐसे समय में बढ़ेगी जब सरकार बाजार से 12 लाख करोड़ रुपये जुटाने की योजना बना रही है। हालांकि, आरबीआई से खुले बाजार के संचालन और ऑपरेशन ट्विस्ट के माध्यम से प्रतिफल को स्थिर करने की उम्मीद है। इसके अलावा, चूंकि सरकारी उधारी लागत का उपयोग व्यवसायों और उपभोक्ताओं को ऋण के मूल्य निर्धारण के लिए बेंचमार्क के रूप में किया जाता है, इसलिए प्रतिफल में कोई भी वृद्धि वास्तविक अर्थव्यवस्था को प्रेषित की जाएगी।

क्या उच्च प्रतिफल विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) फंड के प्रवाह को प्रभावित करेगा?

हां। एफपीआई प्रवाह में बॉन्ड प्रतिफल एक बड़ी भूमिका निभाते हैं। परंपरागत रूप से, जब अमेरिका में बांड प्रतिफल बढ़ता है, एफपीआई भारतीय इक्विटी से बाहर चले जाते हैं। साथ ही, यह भी देखा गया है कि जब भारत में बॉन्ड यील्ड बढ़ जाती है, तो इसका परिणाम इक्विटी से और डेट में पूंजी का बहिर्वाह होता है।

यूएस में ट्रेजरी बांड पर अधिक रिटर्न निवेशकों को अपने परिसंपत्ति आवंटन को अधिक जोखिम वाले उभरते बाजार इक्विटी या ऋण से यूएस ट्रेजरी में स्थानांतरित करने के लिए प्रेरित करता है, जो कि सबसे सुरक्षित निवेश साधन है। इसलिए, विकसित बाजारों में प्रतिफल में निरंतर वृद्धि भारतीय इक्विटी बाजारों पर अधिक दबाव डाल सकती है, जिससे धन का बहिर्वाह देखा जा सकता है। यहां तक ​​कि घरेलू बॉन्ड प्रतिफल में वृद्धि से आवंटन को इक्विटी से ऋण में स्थानांतरित होते देखा जाएगा।

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हाल के दिनों में बॉन्ड प्रतिफल कैसे बढ़ा है?

2020-21 की पहली छमाही के दौरान, RBI द्वारा प्रभावी यील्ड मैनेजमेंट के कारण बॉन्ड यील्ड ज्यादातर 6% से कम थी। हालांकि, यह बजट के बाद बदल गया जब सरकार ने चालू वित्त वर्ष के लिए अपने उधार कार्यक्रम को बढ़ाया, और वित्त वर्ष 22 के लिए एक आक्रामक घोषणा की। वित्त वर्ष 2011 में सिर्फ एक महीने से अधिक समय के साथ, बाजार अभी भी केंद्र और राज्यों के नीलामी कैलेंडर के अनुसार 2.5 लाख करोड़ रुपये से अधिक की समेकित उधार राशि की उम्मीद कर रहा है, सौम्य कांति घोष, समूह मुख्य आर्थिक सलाहकार, स्टेट बैंक ऑफ इंडिया ने कहा। .

भारत का 10 साल का बेंचमार्क बॉन्ड पिछले हफ्ते 6.20% पर पहुंच गया। 3, 5 और 10 वर्षों में सरकारी प्रतिभूतियों की पैदावार में औसत वृद्धि बजट के बाद से लगभग 31 आधार अंक रही है। इस अवधि के दौरान 'एएए' रेटिंग वाले कॉरपोरेट बॉन्ड और एसडीएल स्प्रेड में 25-41 आधार अंकों का उछाल आया है।

क्या बढ़ती पैदावार एक वैश्विक घटना है?

दुनिया भर में पैदावार पहले ही बढ़ चुकी है, और अमेरिका में उनका और बढ़ना लगभग तय है, खासकर अगर बिडेन प्रशासन को लाइन पर 1.9 ट्रिलियन डॉलर का पैकेज मिलता है। धीमी लेकिन स्थिर वृद्धि अन्य परिसंपत्ति वर्गों को समायोजित करने की अनुमति देगी। यूएस यील्ड में तेजी से बढ़ोतरी से सब कुछ खरीदने वालों में उत्साह की लहर दौड़ सकती है। अमेरिका में बॉन्ड यील्ड, जो मार्च 2020 में 0.31% थी, हाल ही में 1.40% को छू गई। यूके में, 10-वर्षीय बॉन्ड फरवरी में 40 आधार अंक बढ़कर इस सप्ताह 0.76% तक पहुंच गए। जबकि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने इस सप्ताह बॉन्ड यील्ड में हालिया रन-अप को आर्थिक दृष्टिकोण में विश्वास का बयान करार दिया, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने कहा कि वे सरकारी ऋण प्रतिफल की बारीकी से निगरानी कर रहे हैं।

निवेशकों को क्या ध्यान रखना चाहिए?

बॉन्ड यील्ड विभिन्न कारकों के कारण आगे बढ़ती है, और निवेशकों को इनमें निवेश करते समय घरेलू और वैश्विक विकास दोनों पर नजर रखनी होगी। यदि अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति और ब्याज दरें प्रमुख कारक हैं जो प्रतिफल निर्धारित करते हैं, तो वे आर्थिक विकास, संप्रभु रेटिंग, मुद्रा आपूर्ति, सरकारी उधार, वैश्विक तरलता और भू-राजनीतिक विकास जैसे कई अन्य कारकों से प्रभावित होते हैं। चूंकि आरबीआई अब सरकारी प्रतिभूतियों में खुदरा भागीदारी की अनुमति दे रहा है, इसलिए निवेशकों को निर्णय लेने से पहले घटनाक्रम पर नजर रखने की जरूरत है।

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