व्याख्या करें: क्यों आरबीआई मुद्रास्फीति के बजाय जीडीपी विकास को लक्षित करना जारी रखता है

बढ़ते कोविड -19 मामलों, लड़खड़ाती वृद्धि और बढ़ती मुद्रास्फीति ने भारत के केंद्रीय बैंक को एक वर्ग में ला दिया है

क्या आरबीआई जो कर रहा है उसमें कोई जोखिम है?

- एक्सप्लेनस्पीकिंग-इकोनॉमी उदित मिश्रा का साप्ताहिक न्यूजलेटर है, जो हर सोमवार सुबह आपके इनबॉक्स में दिया जाता है। सब्सक्राइब करने के लिए यहां क्लिक करें

प्रिय पाठकों,

जब पिछले साल देशव्यापी तालाबंदी की घोषणा की गई थी, तो सभी के लिए यह स्पष्ट था कि भारत की जीडीपी विकास दर गिर जाएगी। क्यों? क्योंकि लॉकडाउन ने कृत्रिम रूप से सभी आर्थिक गतिविधियों को रोक दिया था।

लेकिन इससे भी पेचीदा सवाल यह था कि अर्थव्यवस्था में कीमतों का क्या होगा और आरबीआई की क्या प्रतिक्रिया होगी?

अब, कीमतें ऊपर या नीचे जा सकती हैं, और वे बढ़ती या घटती दर से ऊपर या नीचे जा सकती हैं।

सामान्य तौर पर, एक बढ़ती हुई अर्थव्यवस्था में, कीमतें बढ़ जाती हैं और इसे मुद्रास्फीति दर से मापा जाता है।

मुद्रास्फीति वह दर है जिस पर सामान्य मूल्य स्तर एक समयावधि से दूसरी अवधि के बीच बढ़ता है। इसलिए यदि मूल्य स्तर - उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (मूल रूप से सामानों की एक टोकरी) जैसे सूचकांक द्वारा कब्जा कर लिया जाता है - इस साल अप्रैल में पिछले साल अप्रैल की तुलना में 10% बढ़ जाता है, तो मुद्रास्फीति की दर 10% है।

कभी-कभी, कीमतें पिछले एक साल में गिर जाती हैं। ऐसी स्थिति में हम इसे अपस्फीति कहते हैं। यह नकारात्मक मुद्रास्फीति की तरह है।

लेकिन यह एक दुर्लभ घटना है।

ज्यादातर जो होता है वह है मुद्रास्फीति - यानी कीमतों में वृद्धि। हालांकि, कभी-कभी मुद्रास्फीति की दर स्वयं धीमी हो सकती है। मान लीजिए कि जनवरी में कीमतों में 10% (पिछले जनवरी की तुलना में), फरवरी में 5% (पिछले फरवरी की तुलना में) और मार्च में 2% (पिछले मार्च की तुलना में) की वृद्धि हुई है - इसे अवस्फीति कहा जाता है, जो मुद्रास्फीति दर में गिरावट का संकेत देता है।

तो पिछले अप्रैल में दिलचस्प सवाल था: क्या भारत में मूल्य स्तर गिरेगा, या धीमी गति से बढ़ेगा या बढ़ेगा या उत्तरोत्तर बढ़ती गति (सरपट मुद्रास्फीति) से बढ़ेगा?

यह सुनिश्चित करने के लिए, कागज पर, सभी विकल्प संभव थे।

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कीमतें गिर सकती हैं क्योंकि लॉकडाउन में अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं की कुल मांग गिर जाएगी। इसके साथ ही लोगों की नौकरी जाने या वेतन में कटौती का प्रभाव भी शामिल है, और इस तरह वे सभी विवेकाधीन खर्चों में कटौती करते हुए सबसे आवश्यक वस्तुओं की भी कम मांग करेंगे (जैसे कि एक फैंसी नया फोन खरीदना या छुट्टी पर जाना)।

लेकिन कीमतें तेजी से बढ़ भी सकती थीं क्योंकि लॉकडाउन आपूर्ति श्रृंखला को पूरी तरह से बाधित कर सकता था। लॉकडाउन के कारण प्याज से लेकर आपके पसंदीदा नाश्ते के अनाज से लेकर कारों से लेकर कंप्यूटर तक सब कुछ या तो उत्पादित नहीं किया जा सका या आप तक नहीं पहुँचाया जा सका। मांग में गिरावट के बावजूद आपूर्ति में अचानक कमी, विशेष रूप से खाद्य और अन्य आवश्यक वस्तुओं की कीमतों में तेजी ला सकती है।

चाहे हमारे पास अपस्फीति थी (मांग के पतन के कारण) या मुद्रास्फीति की तेज सर्पिलिंग (आपूर्ति की कमी के कारण) केवल अकादमिक हित की नहीं थी। यह सब इसलिए मायने रखता है क्योंकि भारत का केंद्रीय बैंक, भारतीय रिजर्व बैंक, मुद्रास्फीति दर को लक्षित करने के लिए कानून द्वारा अनिवार्य है।

दूसरे शब्दों में, जिस दर पर उपभोक्ताओं का सामना करना पड़ रहा सामान्य मूल्य स्तर एक वर्ष से दूसरे वर्ष तक बढ़ता है, वह आरबीआई का मुख्य नीति लक्ष्य है। और यह उल्लेखनीय है कि सरकारें इस संबंध में हमेशा आरबीआई की मदद नहीं करती हैं।

उदाहरण के लिए, पिछले 12 महीनों के दौरान, केंद्र और राज्य सरकारें पेट्रोलियम उत्पादों पर करों का ढेर लगा रही हैं, जिससे पेट्रोल और डीजल की खुदरा कीमतें अधिक हो गई हैं। इसने, बदले में, मुद्रास्फीति को बढ़ावा दिया क्योंकि माल का परिवहन इतना अधिक महंगा हो गया। सरकारों (केंद्र और राज्यों) ने धीमी अर्थव्यवस्था में राजस्व बढ़ाने के लिए और 2% और 6% के बैंड के भीतर खुदरा मुद्रास्फीति को बनाए रखने के लिए आरबीआई की योजनाओं को कैसे प्रभावित कर सकता है, इस पर बहुत कम ध्यान देने के लिए अपनी बोली में ऐसा किया।

तो क्या हुआ? क्या कोविड-प्रेरित व्यवधान ने कीमतें बढ़ाईं या उनकी अवहेलना की?

आरबीआई की नवीनतम मौद्रिक नीति रिपोर्ट में एक साफ-सुथरा चार्ट है, जिसे नीचे प्रस्तुत किया गया है, जो दर्शाता है कि अधिकांश उन्नत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, भारत ने कीमतों को अपने केंद्रीय बैंक के आराम क्षेत्र से बाहर जाते देखा। इस सूची में, केवल तुर्की ने मूल्य वृद्धि को नियंत्रित करने में भारत से भी बदतर प्रदर्शन किया।

स्रोत: आरबीआई

इसका नीतिगत महत्व क्या है?

कोविड महामारी की शुरुआत से पहले भारत की वृद्धि धीमी हो रही थी और इस तरह, 2019 के माध्यम से, आरबीआई ब्याज दरों में कटौती और आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के तरीके में था। अधिकांश भाग के लिए, उस समय खुदरा मुद्रास्फीति के बारे में ज्यादा चिंता करने की ज़रूरत नहीं थी। पिछले साल मार्च के अंत में जब अर्थव्यवस्था कोविड महामारी की चपेट में आई तो आरबीआई ने इस संकल्प को दोगुना कर दिया।

पिछले वित्तीय वर्ष के दौरान - अप्रैल 2020 से मार्च 2021 तक - आरबीआई ने संकेत दिया कि वह विकास का समर्थन करेगा और ऐसा करने से मुद्रास्फीति की दर अपनी अनिवार्य सीमा से बाहर रहने की अनुमति दी।

दूसरे शब्दों में, आरबीआई ने अनिवार्य सीमा के भीतर मुद्रास्फीति को बनाए रखने की अपनी कानूनी आवश्यकता को पूरा करने के बजाय सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए प्राथमिकता दी।

कागज पर, तर्क यह था कि जैसे ही और जब अर्थव्यवस्था पुनर्जीवित होती है, आरबीआई अपने रुख पर फिर से विचार करेगा और विकास के बजाय मुद्रास्फीति को लक्षित (बोलने के तरीके में) फिर से शुरू करेगा। यह सुनिश्चित करने के लिए, कई पर्यवेक्षकों का मानना ​​​​था कि भारतीय अर्थव्यवस्था ने पिछले वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में बहुत तेज सुधार दर्ज किया था – यानी अक्टूबर 2020 से मार्च 2021 तक।

लेकिन जब इस महीने की शुरुआत में आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति की बैठक हुई - 5 से 7 अप्रैल तक - अपने नीतिगत रुख पर फैसला करने के लिए, भारत पहले से ही दूसरी कोविड लहर की चपेट में था। दैनिक नया केसलोएड पहले ही पिछले उच्च स्तर को पार कर चुका था और 1 लाख का आंकड़ा पार कर चुका था।

इसका मतलब था कि आरबीआई एक वर्ग में वापस आ गया था: फिर भी अप्रैल में, कोविड ने भारत के पहले से ही iffy विकास प्रक्षेपवक्र को बाधित कर दिया था और आरबीआई को विकास को बढ़ावा देने और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के बीच चयन करने के लिए मजबूर किया था। यह सुनिश्चित करने के लिए, मार्च में न केवल खुदरा मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर बनी रही, बल्कि थोक मुद्रास्फीति भी 7% से अधिक हो गई।

जाहिर है, आरबीआई पिछले साल की प्लेबुक पर अड़ा रहा। इस प्रकार, यहां तक ​​कि जब इसने वर्ष के लिए अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को संशोधित किया, तो यह घोषित किया - एक बार फिर - कि यह जब तक आवश्यक होगा तब तक विकास का समर्थन करना जारी रखेगा।

क्या आरबीआई जो कर रहा है उसमें कोई जोखिम है?

हां, एक मौका है कि मुद्रास्फीति बढ़ सकती है - आरबीआई ने नीति वक्तव्य में इसे स्वीकार किया।

पेट्रोलियम उत्पादों की पंप कीमतें ऊंची बनी हुई हैं... उच्च अंतरराष्ट्रीय कमोडिटी कीमतों और बढ़ी हुई रसद लागत का असर विनिर्माण और सेवाओं में महसूस किया जा रहा है। अंत में, रिजर्व बैंक के मार्च 2021 के सर्वेक्षण के अनुसार, एक वर्ष आगे शहरी परिवारों की मुद्रास्फीति की उम्मीदों ने तीन महीने आगे के क्षितिज में मामूली वृद्धि दिखाई।

एक और कारक है जो बाद में वर्ष में बढ़ती मुद्रास्फीति में योगदान दे सकता है: मानसून।

भारत में दो सामान्य मानसून रहे हैं और तीसरे सामान्य मानसून की संभावना बहुत कम है। क्रिसिल की एक रिपोर्ट के अनुसार, पिछले 20 वर्षों में, केवल एक बार भारतीय अर्थव्यवस्था ने लगातार तीन अच्छे मानसून वर्ष देखे हैं। खराब मानसून खाद्य मुद्रास्फीति को बढ़ा सकता है, जो खुदरा मुद्रास्फीति में सबसे अधिक योगदान देता है।

यदि भ्रमर मुखर्जी (मिशिगन विश्वविद्यालय में महामारी विज्ञान के प्रोफेसर) जैसे विशेषज्ञों द्वारा भविष्यवाणी के अनुसार कोविड की संख्या में वृद्धि जारी रहती है, तो भारत मई के मध्य तक 10 लाख (या 1 मिलियन) तक के दैनिक केसलोएड को मार सकता है। एक पखवाड़े के अंतराल के साथ कहीं भी 4,500 से 5,500 के स्तर पर होने वाली मौतों का चरम पर होना।

दूसरे शब्दों में, इस वर्ष के लिए भारत की आर्थिक विकास संभावनाओं को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किया जा सकता है। आश्चर्य नहीं कि शहर के अधिकांश पूर्वानुमानकर्ताओं ने भारत के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद की विकास दर के अनुमान को कम कर दिया है।

लगातार उच्च मुद्रास्फीति के साथ मिलकर एक iffy विकास भारतीय मुद्रा को और कमजोर कर सकता है और ऐसा करने में, कच्चे तेल और अन्य वस्तुओं जैसे आयात को और भी महंगा बना सकता है, इस प्रकार घरेलू मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकता है।

भारतीय अर्थव्यवस्था के सभी संकटों का सबसे सरल समाधान यह है कि गंभीर रूप से बीमार लोगों की जान बचाते हुए जितनी जल्दी हो सके टीकाकरण किया जाए।

अपने हिस्से के लिए, एक मुखौटा पहनें जैसे कि आप एक सुपर हीरो हैं।

सुरक्षित रहें,

Udit

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