एक्सप्लेनस्पीकिंग: यूएस बॉन्ड यील्ड, भारतीय शेयर बाजार, जीडीपी और जीवीए ग्रोथ रेट के बीच की कड़ी

सकल मूल्य वर्धित (जीवीए) की वृद्धि दर ध्यान देने योग्य है क्योंकि यह एक आर्थिक सुधार की ओर इशारा करता है, भले ही जीडीपी विकास दर खराब हो गई हो

अब, जैसा कि अमेरिका में कोविड -19 टीके शुरू किए जा रहे हैं और आर्थिक गतिविधि (सरकारी खर्च से उदारता से मदद की गई) गति पकड़ रही है, निवेशक सरकारी बॉन्ड से दूर जा रहे हैं - इस प्रकार बॉन्ड यील्ड बढ़ रही है।

प्रिय पाठकों,

पिछला हफ्ता भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए काफी घटनापूर्ण रहा।

संभवतः सबसे प्रभावशाली विकास, विशेष रूप से भारतीय शेयर बाजारों के लिए, था पैदावार में तेज उछाल कि एक संयुक्त राज्य सरकार के बांड से कमाता है।

बॉन्ड यील्ड की गणना कोई सीधी बात नहीं है। लेकिन यहाँ एक त्वरित स्पष्टीकरण है।

दुनिया भर में, सरकारें अपने खर्च को पूरा करने के लिए धन जुटाने के लिए बांड बेचती हैं। इन बांडों में एक बिक्री मूल्य और एक निश्चित कूपन दर (या आपके द्वारा अर्जित की जाने वाली पूर्ण राशि) होती है। तो अगर 10 साल के सरकारी बांड (अमेरिका में ट्रेजरी कहा जाता है, ब्रिटेन में गिल्ट और भारत में सरकारी प्रतिभूतियां या सरकारी प्रतिभूतियां) की कीमत $ 100 है और कूपन दर $ 5 है, तो इसका सीधा सा मतलब है कि यदि आप ऐसा बॉन्ड खरीदते हैं सरकार आज 0 के लिए, यह आपको प्रत्येक वर्ष का भुगतान करेगी और 10 वर्षों के अंत में आपको 0 लौटाएगी।

इस उदाहरण में, यूएस बांड से आपको मिलने वाली प्रतिफल या वार्षिक दर 5% है। लेकिन, यह प्रतिफल बदल सकता है यदि बांड के विक्रय मूल्य में परिवर्तन होता है।

ऐसे परिदृश्य की कल्पना करें, जहां दूसरे वर्ष की शुरुआत में, निवेशक व्यापक अर्थव्यवस्था या निजी फर्मों की संभावनाओं के बारे में चिंतित हो जाते हैं। ऐसे मामले में उनमें से कई सरकारी बॉन्ड में निवेश करने का फैसला कर सकते हैं क्योंकि यह शहर में सबसे सुरक्षित निवेश है। इन परिस्थितियों में, सरकारी बांडों की मांग बढ़ेगी और उनकी कीमतें भी बढ़ेंगी। मान लीजिए कि उसी 10 साल के बॉन्ड की कीमत एक डॉलर से बढ़कर 101 डॉलर हो जाती है।

इस बांड की प्रतिफल का क्या होता है?

चूंकि कूपन दर अभी भी $ 5 है, प्रभावी रिटर्न - $ 101 के निवेश पर - दूसरे वर्ष के अंत में बांडधारकों को केवल $ 4 मिलेगा। इसका मतलब है कि 3.96% की उपज - पहले वर्ष में अर्जित 5% बॉन्डधारकों से एक अलग गिरावट।

चूंकि सरकारी बॉन्ड सबसे सुरक्षित निवेश हैं, इसलिए उनकी प्रतिफल अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों के साथ-साथ निवेशकों के विश्वास के लिए बेंचमार्क होते हैं। यदि निवेशकों को व्यवसायों को पैसा उधार देना अधिक आकर्षक लगता है, तो वे सरकारी बॉन्ड से दूर हो जाते हैं, जिसके परिणामस्वरूप बॉन्ड की कीमतों में गिरावट और प्रतिफल में वृद्धि होती है। यदि वे अर्थव्यवस्था की स्थिति के बारे में चिंतित हैं, तो वे बांड खरीदने के लिए दौड़ पड़ते हैं और इस प्रकार प्रतिफल गिर जाता है।

अब, जैसा कि अमेरिका में कोविड -19 टीके शुरू किए जा रहे हैं और आर्थिक गतिविधि (सरकारी खर्च से उदारता से मदद की गई) गति पकड़ रही है, निवेशक सरकारी बॉन्ड से दूर जा रहे हैं - इस प्रकार बॉन्ड यील्ड बढ़ रही है।

घरेलू स्तर पर बेंचमार्क होने के अलावा, अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल वैश्विक स्तर पर भी बहुत प्रभावशाली हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि वे दुनिया भर के निवेशकों से धन आकर्षित करते हैं। अमेरिकी कोषागारों में निवेश करना सबसे सुरक्षित दांवों में से एक है और अगर इस तरह के बांड प्रतिफल बढ़ रहे हैं तो वे और भी आकर्षक प्रस्ताव बन जाते हैं। अमेरिका में उच्च पैदावार अमेरिकी केंद्रीय बैंक - फेड - मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि कर सकती है, जो उस देश में आर्थिक विकास के रूप में बढ़ेगी। नतीजतन, कई वैश्विक निवेशक भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं से पैसा निकालते हैं, जहां आर्थिक सुधार अभी भी थोड़ा मुश्किल है, और या तो अमेरिकी बांड या व्यापक अर्थव्यवस्था में निवेश करते हैं। यह रिवर्स फ्लो बताता है कि पिछले कुछ दिनों में भारत के घरेलू शेयर बाजारों को क्यों नुकसान हुआ।

वास्तव में, भारतीय सरकारी प्रतिभूतियों की प्रतिफल भी अमेरिकी बांड प्रतिफल के अनुरूप बढ़ी है। संक्षेप में, इसका मतलब है कि निवेशक शेयर बाजारों के माध्यम से भारतीय फर्मों को उधार देने की तुलना में भारत सरकार को उधार देने का एक बेहतर विकल्प पाते हैं।

यह पिछले सप्ताह की दूसरी बड़ी कहानी से जुड़ा है - सांख्यिकी और कार्यक्रम कार्यान्वयन मंत्रालय (MoSPI) द्वारा चालू वित्तीय वर्ष के लिए राष्ट्रीय आय के तथाकथित दूसरे संशोधित अनुमान (SAE) को जारी करना।

7 जनवरी को जारी पहले अग्रिम अनुमान में, सरकार ने चालू वित्त वर्ष में भारत के सकल घरेलू उत्पाद में 7.7% की कमी की उम्मीद की थी। SAE ने 26 फरवरी को इस संकुचन को 8% पर जारी किया।

यह अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी खबर नहीं हो सकती है।

जैसा स्पष्ट बोलकर हाइलाइट किया गया जब पहला अग्रिम अनुमान जारी किया गया था, तो 7.7% के संकुचन का मतलब था कि भारत की प्रति व्यक्ति जीडीपी, प्रति व्यक्ति निजी खपत और अर्थव्यवस्था में निवेश का स्तर - सभी के 2016-17 या उससे पहले देखे गए स्तरों तक गिरने की उम्मीद थी।

माइनस 8% पर, इनमें से अधिकांश प्रमुख मेट्रिक्स या तो खराब हो गए हैं या यदि उनमें सुधार हुआ है, तो उन्होंने इतना पर्याप्त रूप से पर्याप्त नहीं किया है। उदाहरण के लिए, एफएई के अनुसार, 2020-21 में प्रति व्यक्ति जीडीपी 99,155 रुपये होने का अनुमान लगाया गया था। SAE के अनुसार, यह संख्या और गिरकर 98,928 रुपये हो गई है - यानी 1.36 अरब भारतीयों में से प्रत्येक में प्रति व्यक्ति 227 रुपये की गिरावट।

हालांकि, राष्ट्रीय आय के आंकड़ों में एक चांदी की परत थी - सकल मूल्य वर्धित (जीवीए) की वृद्धि दर।

आमतौर पर, यह जीडीपी को देखने के लिए समझ में आता है, जो एक अर्थव्यवस्था के पूरे साल के प्रदर्शन की तुलना करने के लिए, एक अर्थव्यवस्था में खर्च की गई कुल राशि के दृष्टिकोण से राष्ट्रीय आय का मानचित्रण करता है।

लेकिन अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन को देखने का एक और तरीका है - वह है सकल मूल्य वर्धित (जीवीए) को देखना। सीधे शब्दों में कहें तो जीवीए अर्थव्यवस्था के प्रत्येक क्षेत्र में आर्थिक एजेंटों द्वारा जोड़े गए मूल्य (धन के संदर्भ में) को पकड़ लेता है।

जीवीए तब अधिक प्रासंगिक होता है जब कोई यह मैप करने का प्रयास करता है कि घरेलू अर्थव्यवस्था एक तिमाही से दूसरी तिमाही में कैसे बदल रही है। वास्तव में, वर्ष के दौरान, यह जीवीए डेटा है जो पहले उपलब्ध कराया जाता है - जीडीपी नहीं। जीवीए संख्या लेकर, सरकार द्वारा अर्जित सभी करों को जोड़कर और सरकार द्वारा प्रदान की जाने वाली सभी सब्सिडी को घटाकर जीडीपी की गणना की जाती है।

इसका तात्पर्य यह है कि एक अर्थव्यवस्था में जीवीए के समान स्तर के लिए, जीडीपी केवल इसलिए बदल सकती है क्योंकि सरकार ने अपने करों से अधिक धन अर्जित किया या सब्सिडी पर अधिक खर्च किया।

दूसरे शब्दों में, यदि कोई भारत के आर्थिक पुनरुद्धार की सही स्थिति जानना चाहता है, तो उसे जीवीए पर ध्यान देना चाहिए। साथ में तालिका एफएई और एसएई के बीच जीवीए और जीडीपी संशोधन दोनों प्रदान करती है।

तालिका: जीवीए विकास दर आर्थिक सुधार की ओर इशारा करती है (स्रोत: MoSPI)

यह स्पष्ट है कि भले ही जीडीपी विकास दर को संशोधित किया गया हो, जीवीए विकास दर को संशोधित किया गया है। जबकि उद्योग और सेवा क्षेत्रों दोनों के इस साल अनुबंधित होने की उम्मीद है, संकुचन की गति जनवरी में अपेक्षित की तुलना में कम है।

जैसा कि भारत एक नए वित्तीय वर्ष की शुरुआत कर रहा है, यह खुशी की खबर है क्योंकि यह आर्थिक सुधार की ओर इशारा करता है, भले ही जीडीपी विकास दर खराब हो गई हो।

ख्याल रखना!

Udit

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