समझाया: मुद्रास्फीति दर और ब्याज दर कैसे जुड़े हुए हैं?

वर्तमान में, भारतीय केंद्रीय बैंक एक विषम स्थिति का सामना कर रहा है: मुद्रास्फीति बढ़ने के बावजूद जीडीपी सिकुड़ रही है।

भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति 4 से 6 अगस्त, 2020 तक (एक्सप्रेस फोटो: प्रदीप दास)

भारत के केंद्रीय बैंक, भारतीय रिजर्व बैंक ने रखने का निर्णय लिया अर्थव्यवस्था की बेंचमार्क ब्याज दरें अपरिवर्तित गुरुवार को। आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति द्वारा तीन दिनों के विचार-विमर्श के बाद यह निर्णय लिया गया।

4 अगस्त को मौद्रिक नीति की द्विमासिक समीक्षा में जाने पर, आरबीआई से अलग-अलग उम्मीदें थीं। ऐसे लोग थे जो उम्मीद करते थे कि आरबीआई रेपो दर में कटौती करेगा - वह ब्याज दर जो आरबीआई तब लेता है जब बैंकिंग प्रणाली उससे उधार लेती है - भारत के आर्थिक विकास के बारे में तेजी से बिगड़ते पूर्वानुमान को देखते हुए।

यह सुनिश्चित करने के लिए, भारत के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि के पूर्वानुमानों को तब से तेजी से वापस ले लिया गया है जब से कोविड -19 व्यवधान ने अर्थव्यवस्था को प्रभावित किया है। वर्तमान में, अधिकांश विशेषज्ञ उम्मीद करते हैं कि चालू वित्त वर्ष में अर्थव्यवस्था तेजी से - 10 प्रतिशत तक - अनुबंधित होगी। ऐसे अन्य लोग भी थे जो आरबीआई से रेपो रेट में कटौती करने और रेपो रेट में कटौती से बचने की उम्मीद करते थे क्योंकि खुदरा मुद्रास्फीति - आरबीआई को लक्षित करने वाला प्रमुख चर - इस कैलेंडर वर्ष के अधिकांश समय के लिए आरबीआई के आराम क्षेत्र से ऊपर था।

आखिरकार, आरबीआई के एमपीसी ने सर्वसम्मति से रेपो दर पर यथास्थिति बनाए रखने का फैसला किया।

विकास, मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के बीच क्या संबंध है?

तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था में, आय तेजी से बढ़ती है और अधिक से अधिक लोगों के पास मौजूदा सामान खरीदने के लिए पैसा होता है। जैसे-जैसे अधिक से अधिक पैसा माल के मौजूदा सेट का पीछा करता है, ऐसे सामानों की कीमतें बढ़ जाती हैं। दूसरे शब्दों में, मुद्रास्फीति (जो कीमतों में वृद्धि की दर के अलावा और कुछ नहीं है) बढ़ जाती है।

मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए, एक देश का केंद्रीय बैंक आम तौर पर अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों को कम करता है। ऐसा करने से, यह लोगों को कम खर्च करने और अधिक बचत करने के लिए प्रोत्साहित करता है क्योंकि ब्याज दरें बढ़ने पर बचत अधिक लाभदायक हो जाती है। जैसे-जैसे अधिक से अधिक लोग बचत करना चुनते हैं, बाजार से पैसा चूसा जाता है और मुद्रास्फीति की दर कम हो जाती है।

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क्या होता है जब विकास दर कम हो जाती है या सिकुड़ जाती है?

जब विकास अनुबंध, जैसा कि चालू वित्त वर्ष में हो रहा है, या जब इसकी विकास दर में गिरावट आती है, जैसा कि 2019 में हो रहा था, तब आम तौर पर लोगों की आय भी प्रभावित होती है। नतीजतन, कम और कम पैसा समान मात्रा में माल का पीछा कर रहा है। इसके परिणामस्वरूप या तो मुद्रास्फीति दर में गिरावट आती है (अर्थात, कीमतें 5% के बजाय 1% की दर से बढ़ती हैं; इसे अवस्फीति भी कहा जाता है) या यह वास्तव में अनुबंध (जिसे अपस्फीति भी कहा जाता है; अर्थात, कीमतें 5% बढ़ने के बजाय 1% कम हो जाती हैं) .

ऐसी स्थितियों में, एक केंद्रीय बैंक ब्याज दरों को कम करता है ताकि खर्च को प्रोत्साहित किया जा सके और उस मार्ग से अर्थव्यवस्था में आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा मिल सके। कम ब्याज दरों का मतलब है कि किसी के पैसे को बैंक या इसी तरह के किसी बचत साधन में रखना कम लाभदायक है। नतीजतन, अधिक से अधिक पैसा बाजार में आता है, जिससे विकास और मुद्रास्फीति को बढ़ावा मिलता है।

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आरबीआई ने ब्याज दरें क्यों नहीं बढ़ाई हैं जबकि खुदरा मुद्रास्फीति वर्ष के अधिकांश समय के लिए 2 से 6% के आराम क्षेत्र से ऊपर रही है?

आरबीआई के सामने इस समय अजीब स्थिति है: महंगाई बढ़ने के बावजूद जीडीपी सिकुड़ रही है। ऐसा इसलिए हो रहा है क्योंकि महामारी ने एक तरफ मांग कम कर दी है और दूसरी तरफ आपूर्ति बाधित कर दी है। नतीजतन, दोनों चीजें हो रही हैं - गिरती वृद्धि और बढ़ती मुद्रास्फीति।

यह सच है कि महंगाई पर काबू पाने के लिए आरबीआई को ब्याज दरें बढ़ानी चाहिए। और सामान्य परिस्थितियों में, उसने ऐसा ही किया होगा। लेकिन इस स्तर पर ब्याज दरें बढ़ाना भारत की जीडीपी वृद्धि के लिए विनाशकारी होगा।

हालाँकि, RBI ब्याज दरों में भी कटौती नहीं कर सकता था क्योंकि मार्च को छोड़कर 2020 में सभी महीनों के लिए मुद्रास्फीति की दर 6% के निशान से ऊपर रही है। अगर आरबीआई ब्याज दर में कटौती करता है, तो यह खुदरा मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकता है। यह याद रखना चाहिए कि महंगाई सबसे ज्यादा गरीबों को प्रभावित करती है।

इसलिए, आरबीआई ने वह करने के लिए चुना है जो कई लोगों को करने की उम्मीद थी: रुको और कुछ और महीनों तक प्रतीक्षा करें ताकि यह पता लगाया जा सके कि विकास और मुद्रास्फीति कैसे आकार ले रही है।

यह अक्टूबर में फैसला करेगा जब एमपीसी मौद्रिक नीति को जांचने के लिए फिर से बुलाएगा।

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