एक्सप्लेनस्पीकिंग: यहां भारत के Q2 GDP डेटा के 5 अंश दिए गए हैं:

भारत के Q2 जीडीपी डेटा की व्याख्या: भारत की नाममात्र जीडीपी विकास दर के वित्त मंत्रालय के आकलन की सुदृढ़ता आगामी बजट संख्याओं की विश्वसनीयता के लिए केंद्रीय है

लोग कोलकाता के चितपुर इलाके में एक गोदाम के बाहर ट्रक पर सीमेंट की बोरियां लादते हैं (फोटोग्राफर: अर्को दत्तो/ब्लूमबर्ग)

पिछले शुक्रवार को जारी आधिकारिक आंकड़ों के मुताबिक, भारत का सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के दौरान 7.5% द्वारा अनुबंधित जुलाई, अगस्त और सितंबर तिमाही। इसका मतलब है कि 2020-21 की दूसरी तिमाही में भारत ने 2019-20 की दूसरी तिमाही में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं की तुलना में 7.5% कम वस्तुओं और सेवाओं का उत्पादन किया।

इस प्रक्रिया में, भारत की अर्थव्यवस्था अब औपचारिक रूप से तकनीकी मंदी में प्रवेश कर गई है क्योंकि - Q1 में लगभग 24% संकुचन के साथ-साथ भारत में लगातार दो तिमाहियों में जीडीपी विकास दर में गिरावट आई है।

हालांकि, 7.5% की गिरावट के आंकड़े चौतरफा उत्साह के साथ मिले हैं। यह प्रति-सहज है लेकिन बिना औचित्य के नहीं। एक के लिए, 7.5% का आंकड़ा निश्चित रूप से अधिकांश सड़क अनुमानों से कम है।

इसके अलावा, इस तेज-से-अपेक्षित आर्थिक सुधार ने - बोलने के तरीके में - भारतीय अर्थव्यवस्था को देखने के तरीके को काफी हद तक बदल दिया है। पहली तिमाही में जीडीपी में 23.9% की गिरावट दुनिया की प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में सबसे खराब थी। लेकिन 7.5% संकुचन वैश्विक औसत से बेहतर है। भारतीय स्टेट बैंक की शोध टीम के विश्लेषण के मुताबिक 49 देशों ने जुलाई-सितंबर तिमाही के जीडीपी आंकड़े घोषित किए हैं। इन 49 देशों की औसत गिरावट 12.4% है। इसकी तुलना में, भारत का 7.5% काफी बेहतर दिखता है। पिछली तिमाही में - यानी अप्रैल, मई, जून - इन 49 अर्थव्यवस्थाओं का औसत शून्य से 5.6% कम था जबकि भारत में लगभग 24% की कमी आई थी।

दूसरा निष्कर्ष यह है कि आर्थिक सुधार काफी व्यापक आधारित है। इसे समझने के लिए जीडीपी डेटा के बजाय सकल मूल्य वर्धित (जीवीए) डेटा को देखना चाहिए। जीवीए डेटा उस तिमाही में अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों द्वारा वर्धित मूल्य को देखकर राष्ट्रीय आय का एक माप प्रदान करता है। यदि आप तुलना करना चाहते हैं कि अर्थव्यवस्था के किन हिस्सों ने एक तिमाही से दूसरी तिमाही में उत्पादन और आय में सुधार किया है, तो जीवीए अधिक उपयुक्त है।

साथ में वक्तव्य 1 (सरकारी प्रेस विज्ञप्ति से) के अंतिम दो कॉलम देखें। वे पिछले वित्तीय वर्ष (2019-20) में इसी तिमाही की तुलना में प्रत्येक क्षेत्र के जीवीए में प्रतिशत परिवर्तन दिखाते हैं।

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विवरण 1: दूसरी तिमाही में मूल कीमतों पर जीवीए का तिमाही अनुमान

सबसे पहले, पहली तिमाही में सकारात्मक मूल्य जोड़ने वाले केवल एक क्षेत्र की तुलना में, तीन क्षेत्रों ने दूसरी तिमाही में सकारात्मक मूल्य जोड़ा। ये कृषि, विनिर्माण और उपयोगिताओं (हरित हलकों में हाइलाइट किए गए) थे।

इसके अलावा, शेष पांच क्षेत्रों में से तीन में, गिरावट की दर में गिरावट आई - हरे रंग के बक्से में हाइलाइट किया गया।

तीसरा टेकअवे एक चेतावनी के रूप में है। Q2 डेटा का सबसे आश्चर्यजनक पहलू भारत के विनिर्माण उद्योग द्वारा पंजीकृत सकारात्मक वृद्धि है - भले ही यह केवल 0.6% है। इसका एक हिस्सा कमजोर आधार द्वारा समझाया जा सकता है - 2019-20 की दूसरी तिमाही में माइनस 0.6% देखें।

लेकिन, फिर भी, ज्यादातर विश्लेषक हैरान हैं कि कैसे भारत की निर्माण कंपनियां ऐसे कठिन समय में मूल्य जोड़ने में कामयाब रहीं। खासकर जब से इस तरह की औद्योगिक गतिविधि के अन्य मार्करों ने उसी अवधि के दौरान खराब प्रदर्शन किया।

औद्योगिक उत्पादन का सूचकांक, उदाहरण के लिए, अत्यधिक सहसंबद्ध है - लगभग 0.90 - विनिर्माण क्षेत्र के जीवीए के साथ और फिर भी यह सहसंबंध दूसरी तिमाही में ढह गया जब आईआईपी विनिर्माण में 6.7% (जुलाई / अगस्त / सितंबर के औसत) की गिरावट आई, जबकि विनिर्माण जीवीए में 0.6% की वृद्धि हुई। एसबीआई की एक शोध रिपोर्ट में कहा गया है।

हमारा मानना ​​है कि इसका एक संभावित कारण लागत में भारी कमी के कारण दूसरी तिमाही में शानदार कॉर्पोरेट जीवीए संख्या हो सकता है। इसके अलावा, हमने देखा कि 500 ​​करोड़ रुपये तक के टर्नओवर वाली छोटी कंपनियां लागत में कटौती करने में अधिक आक्रामक हैं, कर्मचारी लागत में 10-12% की कमी प्रदर्शित करती है, यह आगे बताता है।

दूसरे शब्दों में, कंपनियों ने अधिक बिक्री करके नहीं बल्कि बेरहमी से कर्मचारियों से छुटकारा पाकर अपनी आय बढ़ाई। यह बदले में, भविष्य की मांग को कमजोर कर सकता है।

मांग में कमी की बात करते हुए हमें चौथे स्थान पर ले आता है। यदि हम सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों की ओर मुड़ें (विवरण 2 देखें) - जो राष्ट्रीय आय को इस परिप्रेक्ष्य से मापता है कि किसने किसी विशेष तिमाही में कितनी मांग (खर्च) की - हम पाते हैं कि विकास के सभी इंजन सामान्य से बहुत नीचे प्रदर्शन कर रहे थे।

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विवरण 2: तिमाही अनुमान यदि जीडीपी पर दूसरी तिमाही में व्यय

चार इंजन लाल बक्से में हाइलाइट किए गए हैं। PFCE से तात्पर्य है कि आप और मैं अपने उपभोग पर क्या खर्च करते हैं और यह मांग का सबसे बड़ा इंजन है। यह खर्च – 17.96 लाख करोड़ रुपये – 2019-20 में Q2 की तुलना में Q2 में 11% कम था। जीएफसीएफ अर्थव्यवस्था में बड़े और छोटे दोनों तरह के व्यवसायों/फर्मों द्वारा किए गए निवेश से उत्पन्न मांग को संदर्भित करता है। यह घटक विकास का दूसरा सबसे बड़ा इंजन है और - 9.59 लाख करोड़ रुपये में - यह 2019-20 की दूसरी तिमाही की तुलना में 7% कम था।

निर्यात और आयात दोनों सिकुड़ गए हैं लेकिन आयात निर्यात की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक सिकुड़ गया है और इस तरह, शुद्ध निर्यात में मामूली सुधार हुआ है। लेकिन जबकि यह एक सापेक्ष अर्थ में कुल मांग को बढ़ावा देता है, आयात मांग में इतनी तेज गिरावट भारत जैसी बढ़ती अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा नहीं है।

हालांकि, सबसे बुरी खबर यह है कि जीएफसीई या सरकार द्वारा दूसरी तिमाही में खर्च पिछले वित्त वर्ष की इसी तिमाही की तुलना में 22% से अधिक कम है। यह उस बिंदु को रेखांकित करता है जिसे कई आलोचकों ने अतीत में उठाया है - कि सरकार आर्थिक सुधार को बढ़ावा देने के लिए पर्याप्त खर्च नहीं कर रही है।

परिणामस्वरूप, दूसरी तिमाही का वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद निरपेक्ष रूप से दो साल पहले की तुलना में कम है।

हालाँकि, Q2 जीडीपी डेटा - जो कि 1 फरवरी को केंद्रीय बजट पेश किए जाने से पहले इस तरह की आखिरी रिलीज है - एक प्रवृत्ति की ओर इशारा करती है जहां भारत तीसरी तिमाही के शुरू में ही नाममात्र जीडीपी में सकारात्मक विकास दर का गवाह बनेगा, जो वर्तमान में चल रहा है। .

यह हमें सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों के इस दौर से पाँचवें प्रमुख निष्कर्ष पर लाता है: विशेष रूप से भारत के आगामी बजट के दृष्टिकोण से नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद का महत्व।

मुझे समझाने दो।

इस पूरे विश्लेषण के दौरान, हमने वास्तविक जीडीपी (और जीवीए) के बारे में बात की है। दूसरे शब्दों में, जीडीपी की गणना स्थिर कीमतों (यानी 2011-12 में प्रचलित कीमतों) पर की जाती है। या, अधिक सरलता से, मुद्रास्फीति के प्रभाव के बाद जीडीपी को इससे हटा दिया गया है। एक्सप्रेस समझाया अब टेलीग्राम पर है

नाममात्र जीडीपी से मुद्रास्फीति के प्रभाव को हटाने से अर्थव्यवस्था की वास्तविक तस्वीर प्रदान करने में मदद मिलती है। उदाहरण के लिए, यदि किसी अर्थव्यवस्था में उत्पादित वस्तुओं की कुल संख्या में कोई वृद्धि किए बिना भी कीमतों में एक वर्ष से दूसरे वर्ष में 10% की वृद्धि होती है, तो नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 10% होगी। लेकिन सांकेतिक विकास दर इस तथ्य को छिपाती है कि दूसरे वर्ष में एक भी वास्तविक वस्तु नहीं जोड़ी गई।

लेकिन एक महत्वपूर्ण पहलू है जिसमें सांकेतिक जीडीपी वास्तविक जीडीपी को पीछे छोड़ देता है: वास्तविक दुनिया में हम निवास करते हैं, जो हम देखते हैं वह है नॉमिनल जीडीपी (अर्थात जीडीपी की गणना मौजूदा कीमतों पर की जाती है)। तथाकथित वास्तविक जीडीपी एक व्युत्पन्न डेटा है। यह नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ रेट लेकर और उसमें से महंगाई दर घटाकर पता लगाया जाता है। इसलिए, यदि मनाया गया नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद 12% है और मुद्रास्फीति दर 4% है तो अर्थशास्त्री वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर को 8% के रूप में शीघ्रता से प्राप्त करते हैं।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि जब सरकार अगले साल का बजट बनाती है, जैसा कि पहले से ही हो रहा है, तो वह अपनी सभी गणनाओं - इसके अनुमानित कर संग्रह, इसके व्यय, इसके घाटे - को नाममात्र जीडीपी पर आधारित करती है।

सरकारी प्रेस विज्ञप्ति का विवरण 4 निरपेक्ष स्तर के साथ-साथ नॉमिनल जीडीपी की वृद्धि दर को दर्शाता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, दूसरी तिमाही में नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ रेट माइनस 4% थी। 3.5% की मुद्रास्फीति दर (जीडीपी डिफ्लेटर कहा जाता है) के साथ मिलकर, हमें वास्तविक जीडीपी विकास दर का शून्य से 7.5% कम मिलता है।

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सरकारी प्रेस विज्ञप्ति का विवरण 4 निरपेक्ष स्तर के साथ-साथ नॉमिनल जीडीपी की वृद्धि दर को दर्शाता है।

अधिकांश विशेषज्ञ अब उम्मीद करते हैं कि चौथी तिमाही तक नॉमिनल जीडीपी विकास दर इस हद तक ठीक हो जाएगी कि मुद्रास्फीति दर घटाने के बाद भी, भारत कम से कम चौथी तिमाही में सकारात्मक वास्तविक वृद्धि दर्ज करेगा।

लेकिन यह बताना महत्वपूर्ण है कि वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण - साथ ही उनके पूर्ववर्ती, पीयूष गोयल - ने बार-बार नॉमिनल जीडीपी वृद्धि की अपनी धारणा को गलत पाया। इसके परिणामस्वरूप बजट अनुमानों और संशोधित अनुमानों के बीच भारी अंतर हुआ है - या खराब राजकोषीय अंकन।

2021-22 में भारत की नाममात्र जीडीपी विकास दर के वित्त मंत्रालय के आकलन की सुदृढ़ता आगामी बजट संख्याओं की विश्वसनीयता के लिए केंद्रीय है।

सुरक्षित रहें।

Udit

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